摩根大通在其最新发布的《全球股票策略更新报告》中指出 ，尽管面临关税 、移民等增长阻力 ，美股企业依靠AI技术快速渗透 、强劲的资本支出和韧性消费实现了健康的盈利增长。报告同时提醒，短期需警惕通胀反弹和高估值风险 ，而中长期则看好AI和政策红利下的市场潜力 。
美股盈利强劲但短期承压报告认为 ，美股企业盈利增长的核心支撑来自四个方面：
支撑因素 详细情况 AI加速落地 AI技术渗透推动效率提升，成为盈利增长关键引擎 。 资本支出(Capex)强劲 企业投资意愿旺盛 ，为长期增长奠基。 消费者韧性 美国消费者支出同比增长4.1% ，其中可选消费增长5.3%，Z世代/千禧一代消费增长7.0% 。 美元走弱 利好出口企业 ，间接提振盈利 。《宏伟法案》(OBBBA)的前期支出落地 ，也在部分抵消关税与移民带来的增长阻力。
然而，报告也指出了短期三大风险：
风险因素 详细情况 高仓位与高估值 投资者仓位处于高位，市场估值偏贵 ，高贝塔股投机行为加剧 。 通胀反弹压力 关税引发的通胀开始抬头 ，可能限制美联储降息路径 。 季节性弱势 9-10月是历史上美股表现较弱的时段。摩根大通建议，投资者可通过期权工具对冲CPI风险 。
AI板块：占标普500市值43% ，成绝对核心驱动力标普500中约30只AI相关股票 ，合计占据指数43%的市值，且自2022年11月ChatGPT推出以来 ，几乎贡献了标普500全部收益与大部分盈利增长 。
过去一年 ，这些AI企业在资本支出与研发(R&D)上合计投入约8000亿美元，且未来12个月投资支出预计增长33%。
摩根大通旗下“AI/数据中心/电气化”篮子(JPAMAIDE指数)始终领跑市场 ，若该指数跌破50日均线 ，或引发更广泛的市场回调。
消费与回购：美股的“双支柱 ”美国消费者当前处于近60年最佳财务状态，家庭债务与资产比率降至1960年代以来最低水平 。报告预计 ，未来降息将成为消费催化剂 。
标普500股票回购公告规模年初至今已达9580亿美元 ，远超过去三年同期6440亿美元的均值，叠加7000亿美元股息，股东总回报规模已超过澳大利亚、韩国 、意大利等多数国家的股市总市值。
通胀与政策：OBBBA法案托底 ，CPI成短期关键摩根大通proprietary通胀领先指标(PM Quantitative Inflation Index ，QI)显示，美国通胀存在回升趋势 ，而关税对耐用品通胀的影响已开始显现 。若8月CPI数据高于预期 ，当前“金发女孩 ”市场格局或面临调整 。
《宏伟法案》(OBBBA)的前期支出落地，成为抵消增长阻力的关键。报告预计 ，2025-2026年该法案将带来3730亿美元新增赤字支出 ，重点投向AI 、数据中心、电气化与国防领域 。
投资策略：短期防御，中长期聚焦AI与优质成长摩根大通建议 ，短期规避高贝塔 ，关注低波动与通胀受益股 。中长期则看好AI板块，预计2026年初标普500有望升至7000点。
风险提示包括长期利率上行 、高贝塔股回调和AI板块波动 。
